Wall-Street-Aktien erhalten einen neuen Zugang zur Krypto-Handelsinfrastruktur, aber die Unternehmen hinter diesen Aktien behalten weiterhin ein Mitspracherecht.

Die SEC erließ am 17. September ihre Innovationsausnahmeregelung, die qualifizierten Handelsplätzen einen vorübergehenden Weg für den Handel mit tokenisierten US-Aktien über automatisierte Market Maker und Liquiditätspools eröffnet. Ankündigung Die Regelung gilt fünf Jahre nach Veröffentlichung. Die Erleichterung umfasst bestimmte Anforderungen an Börsen und Händler, vorbehaltlich bestimmter Bedingungen. Für Krypto-Händler besteht die unmittelbare Bedeutung in einem klar definierten Rahmen, der es ermöglicht, das gewohnte Aktienrisiko in eine On-Chain-Handelsumgebung zu übertragen.

Die SEC bezeichnet die Betreiber als Tokenized Securities Venues (TSVs). Sie stellen die Handelspools bereit und entscheiden, wer Zugang zum Handel erhält. Kommissarin Hester Peirce erklärte, die Ausnahmen stünden US-Bürgern, darunter etablierten Unternehmen und Neueinsteigern, zur Verfügung. Sie beschrieb den Schritt als Zwischenlösung, die es den Regulierungsbehörden ermöglichen soll, die Interaktion zwischen Blockchain-Märkten und traditionellen Märkten zu beobachten. Ihre Aussage verdeutlicht zudem, dass dieser Rahmen ein bestimmtes Handelsmodell abdeckt und Raum für andere Ansätze lässt.

Ein Aktien-Token muss mit Aktionärsrechten einhergehen.

Die Handelsplätze müssen sicherstellen, dass qualifizierte Token ihren Inhabern dieselben Rechte und Privilegien wie herkömmliche Aktien einräumen. Dies ist wichtig, da ein Token, der den Aktienkurs abbildet, dem Besitz der Aktie selbst täuschend ähnlich erscheinen kann. Die SEC- Anordnung schließt Wertpapiere Dritter aus, die lediglich ein synthetisches Engagement in einem anderen Wertpapier ermöglichen. Sie verbietet außerdem Primäremissionen und Börsengänge an diesen Handelsplätzen im Rahmen dieser Ausnahme. Händler müssen daher genau prüfen, was ein Produkt tatsächlich repräsentiert, bevor sie ein bekanntes Tickersymbol als Eigentumsnachweis verwenden.

Unternehmen haben auch die Möglichkeit, bestimmte Listings abzulehnen. Wurde ein Token von einem unabhängigen Dritten erstellt, muss die Handelsplattform den Emittenten der zugrunde liegenden Aktie benachrichtigen und nach Eingang der Benachrichtigung mindestens 30 Kalendertage warten. Ein innerhalb dieser Frist eingegangener schriftlicher Widerspruch verhindert, dass die Handelsplattform den Token zum Handel anbietet. Darüber hinaus muss die Handelsplattform ihre Betriebsankündigung mindestens 30 Kalendertage vor Betriebsbeginn veröffentlichen. Diese Wartezeiten bedeuten, dass die Ankündigung nicht automatisch dazu führt, dass sofort alle US-Aktien in Ihrer Wallet verfügbar sind.

Öffentliche Blockchains, kontrollierter Zugriff

Das Design kombiniert öffentliche Infrastruktur mit genehmigungspflichtigem Handel. Smart Contracts müssen öffentlich und überprüfbar sein und auf einem öffentlichen, genehmigungsfreien verteilten Ledger laufen. Die Handelsplattformen legen weiterhin Teilnahmebedingungen für die Nutzung ihrer Pools fest. Sie müssen außerdem den Handel mit tokenisierten Aktien einstellen, sobald der Handel mit der zugrunde liegenden Aktie an der primären Börse ausgesetzt oder gestoppt wird. Die Verlagerung des Handels auf die Blockchain beseitigt diese Marktunterbrechungen nicht.

Kommissar Mark Uyeda hob die Beschränkungen hinsichtlich der Anzahl der Symbole und des Handelsvolumens sowie die Veröffentlichung von Transaktionsdaten hervor, die die Überwachung der Aktivitäten erleichtern sollen. Er erklärte, der Rahmen liefere der Behörde praktische Erkenntnisse für zukünftige politische Entscheidungen. Dies stellt Unternehmen, die diesen Markt nutzen möchten, vor eine konkrete Herausforderung: Sie müssen nutzbare Liquidität generieren und gleichzeitig die Bedingungen erfüllen. Für die Leser sind die nächsten Entwicklungen, die es zu beobachten gilt, die Bekanntgabe der Handelsplätze und die von diesen unterstützten Aktien. Die SEC hat einen Weg aufgezeigt; welche Aktien verfügbar werden und wie gut sie gehandelt werden, wird über die Nützlichkeit dieses Weges entscheiden.