Diese Kursbewegung ist deutlich interessanter als die üblichen täglichen Schwankungen des Bitcoin-Kurses um ein oder zwei Prozent. ETF-Transaktionen haben sich zu einem der aussagekräftigsten Indikatoren für die Nachfrage von Anlegern entwickelt, die über traditionelle Brokerkonten, Altersvorsorgekonten und institutionelle Portfolios in Kryptowährungen investieren möchten. Sie geben zwar keinen Aufschluss darüber, was jeder einzelne Großinvestor tut, aber wenn innerhalb einer Woche Hunderte Millionen Dollar ihre Richtung ändern, ist es ratsam, genauer hinzusehen.

Eine Schwankung der Nachfrage nach Bitcoin-ETFs um 1.2 Milliarden Dollar

Die Trendwende war abrupt. US-amerikanische Bitcoin-ETFs hatten in der Vorwoche Zuflüsse von rund 853.5 Millionen US-Dollar verzeichnet – ihr bestes Wochenergebnis seit April. Eine Woche später schloss dieselbe Kategorie mit einem Minus von etwa 390 Millionen US-Dollar ab. Das entspricht einem wöchentlichen Nettomittelzufluss von über 1.2 Milliarden US-Dollar.

Die Tageszahlen zeigen, dass es sich nicht um eine einzelne große Rücknahme handelte, die eine ansonsten normale Woche verzerrte. Laut den Daten von Farside Investors wiesen die Fonds an vier von fünf Handelstagen Verluste auf. Am Montag verloren sie rund 145 Millionen US-Dollar, am Mittwoch rund 61 Millionen US-Dollar, am Donnerstag rund 131 Millionen US-Dollar und am Freitag weitere 56 Millionen US-Dollar. Der Dienstag war der einzige Handelstag mit positiven Ergebnissen.

Fidelitys FBTC verzeichnete in Farsides Tabelle den größten Wochenverlust mit rund 153 Millionen US-Dollar. Grayscales GBTC verlor etwa 88 Millionen US-Dollar, BlackRocks IBIT rund 79 Millionen US-Dollar und ARK 21Shares' ARKB rund 70 Millionen US-Dollar. Grayscales Bitcoin Mini Trust mit niedrigeren Gebühren entwickelte sich dagegen positiv und nahm in der Woche rund 76 Millionen US-Dollar ein, was den Gesamtschaden etwas abmilderte.

Hierbei ist ein wichtiger Unterschied zu beachten. ETF-Rücknahmen bedeuten nicht automatisch, dass eine Welle von Institutionen Bitcoin plötzlich für gescheitert erklärt hat. Ein Teil der Kapitalflüsse resultiert aus kurzfristigen Positionierungen, Basis-Trades, Portfolio-Rebalancing und dem Wechsel von Anlegern zwischen verschiedenen Produkten. Dennoch ist das Gesamtbild relevant, da Bitcoin den Großteil des Sommers damit verbracht hat, um nachhaltige Dynamik zu kämpfen. Ein Markt kann natürlich auch ohne ETF-Zuflüsse steigen. Es ist lediglich einfacher, wenn einer seiner größten regulierten Nachfragekanäle Käufe statt Rücknahmen umfasst.

Solana ging in die andere Richtung.

Der ETF-Markt von Solana ist deutlich kleiner, weshalb direkte Dollar-Vergleiche mit Bitcoin irreführend sind. Die Entwicklung ist dennoch bemerkenswert. Solana-Spot-ETFs verzeichneten in der vergangenen Woche Zuflüsse von rund 10.26 Millionen US-Dollar – den stärksten wöchentlichen Zufluss seit Mai.

Der BSOL-Fonds von Bitwise verzeichnete mit wöchentlichen Zuflüssen von rund 8.83 Millionen US-Dollar den größten Anteil der Käufe. Der MSOL-Fonds von Morgan Stanley steuerte etwa 1.43 Millionen US-Dollar bei. Laut SoSoValue belief sich das Gesamtvermögen der Solana-ETFs zum Ende des Berichtszeitraums auf rund 894 Millionen US-Dollar, bei kumulierten Nettozuflüssen von etwa 1.16 Milliarden US-Dollar. Die detaillierte Fondsübersicht ist auch in der Solana-Tabelle von Farside zu finden.

Das sind für Bitcoin-Verhältnisse keine riesigen Summen, aber genau deshalb sollten Händler eher den Trend als die absolute Menge im Auge behalten. Bitcoin-Produkte sind bereits enorm. Der regulierte ETF-Markt von Solana ist noch relativ jung, daher kann ein anhaltender Vorteil durch einen starken Mittelzufluss bei Fortsetzung des Trends schneller relevant werden.

Bitcoin wird weiterhin wie ein Makro-Asset gehandelt.

Bitcoin hielt sich am frühen Montagmorgen über der Marke von 63,000 US-Dollar und erholte sich parallel zu den US-Aktienfutures. Auch die Nasdaq-100-Futures legten zu und bestätigten damit ein Muster, das sich im letzten Jahr abgezeichnet hat: Fehlen bedeutende kryptospezifische Auslöser, verhält sich Bitcoin häufig wie ein Makro-Asset mit hohem Beta und 24-Stunden-Handelszeit.

Das hinterlässt bei Händlern uneinheitliche Signale. Aktienmärkte bieten etwas Unterstützung. Die Nachfrage nach Bitcoin-ETFs hat deutlich nachgelassen. Die Nachfrage nach Solana-ETFs hat sich verbessert. Die Positionierung bei Derivaten lässt keine klare Richtung erkennen, und der Gesetzentwurf zur umfassenderen Struktur des US-Kryptomarktes steckt weiterhin in Washington fest.

Nichts davon führt zu einem einfachen „Bitcoin fällt, Solana steigt“-Trade. Märkte sind selten so rücksichtsvoll, dass sie es so einfach machen. Es zeigt aber, dass die Nachfrage nach Krypto-ETFs selektiver wird. Anleger investieren nicht mehr in die gesamte Anlageklasse mit einem einzigen Trade.

Für Bitcoin ist das nächste aussagekräftige Signal, ob die ETF-Abflüsse genauso schnell wieder abklingen, wie sie aufgetreten sind, oder ob sie sich zu einer weiteren mehrwöchigen Abwärtsspirale entwickeln. Bei Solana stellt sich die Frage, ob die stärkste Woche seit Mai den Beginn einer nachhaltigen Nachfrage markiert oder lediglich eine einmalige positive Woche in einem kleinen Markt darstellt. Aktuell gibt das Geld den Händlern Anlass, beides genau zu beobachten.

Autor: Ren Nakamura
Newsroom Asien
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