Eine halbe Milliarde Dollar floss in die eine Richtung, und der Marktwert eines börsennotierten Unternehmens in die andere.
Als Alt5 Sigma im August 2025 den Kauf von WLFI-Token im Wert von 1.5 Milliarden US-Dollar von World Liberty Financial vereinbarte, sollte das börsennotierte Unternehmen zum wichtigsten Finanzinstitut des mit der Trump-Familie verbundenen Kryptoprojekts werden. Die Rechnung des Deals schien damals auf dem Papier plausibel, als WLFI als nächste große Erfolgsgeschichte im Bereich der politischen Finanzierung vermarktet wurde. Stattdessen wurde der Fall zu einer Fallstudie darüber, was passiert, wenn ein kleines börsennotiertes Unternehmen versucht, einen Token zu übernehmen, den außerhalb des Deals scheinbar niemand zu dem Ausgabepreis haben will. CNBC berichtete am Montag Die Familie Trump hatte Anspruch auf rund 500 Millionen Dollar aus dieser einen Transaktion, wovon ein Großteil in einer von Trump kontrollierten Gesellschaft liegt, die vertraglich 75 % des Nettoerlöses aus den WLFI-Verkäufen erhält. Die Investoren, die die Gegenseite finanzierten, hatten hingegen ein deutlich weniger erfolgreiches Jahr.
Der Aktienkurs, mit dem die Token bezahlt wurden, ist stark gesunken.
Die Aktien des Unternehmens, das sich inzwischen in AI Financial Corp. umbenannt hat, schlossen am 8. Juni bei 66 Cent. Das entspricht einem Rückgang von rund 93 % gegenüber dem Kurs von über 9 US-Dollar, den die Aktie bei Bekanntgabe der WLFI-Übernahme im vergangenen Sommer notierte. CNBC und Reuters beziffern die Verluste der Anleger insgesamt auf rund 675 Millionen US-Dollar. Das Unternehmen teilte seinen Aktionären zudem mit, dass erhebliche Zweifel an seiner Fortführungsfähigkeit bestünden – eine gängige Formulierung von Wirtschaftsprüfern für „Wir werden das Geschäftsjahr möglicherweise nicht überstehen“. Zum Vergleich: Diese Warnung kommt aus einer Finanzabteilung, die – zumindest auf dem Papier – über einen Bestand an WLFI-Aktien im Wert von über einer Milliarde US-Dollar verfügen sollte.
Ganz ehrlich, Politik beiseite – nur sehr wenige Menschen würden das den Trumps unterbreitete Angebot ablehnen.
Trumps Krypto-Imperium ist weitaus größer als dieser eine Deal.
Betrachtet man den Bereich jenseits von Alt5, steigen die Zahlen rasant an. Laut Reuters belaufen sich die Kryptoeinnahmen der Familie seit Mitte 2024 auf rund 2.3 Milliarden US-Dollar, die sich aus Token-Verkäufen, Gebühren und Projekteinnahmen zusammensetzen. Investoren derselben Produkte mussten hingegen Verluste in Höhe von etwa 2.25 Milliarden US-Dollar hinnehmen. DT Marks DEFI LLC, das mit Trump verbundene Unternehmen, das den Großteil der Token-Einnahmen von WLFI einnimmt, hat bereits fast eine Milliarde US-Dollar erwirtschaftet. WLFI selbst, das mit einer deutlich höheren impliziten Bewertung startete, notierte am 8. Juni bei Coinbase bei etwa 5.7 Cent. Das entspricht einem Rückgang von 72 % gegenüber dem Ausgabepreis, und frühe Unterstützer müssen noch immer die langen Sperrfristen einhalten, die ihre Verkaufsmöglichkeiten einschränken.
Rechtsstreitigkeiten, Gefängnisaufenthalte und Gesetzgeber
Die rechtliche und politische Lage beruhigt sich nicht. Tron-Gründer Justin Sun, der als einer der größten öffentlich bekannten Investoren 75 Millionen Dollar in WLFI investierte, wirft dem Projekt vor Gericht vor, seine Gelder eingefroren und ihm die zugesagten Mitbestimmungsrechte verweigert zu haben, wie World Liberty Financial bestreitet. Ethikgruppen und ehemalige Aufsichtsbehörden werden von … zitiert. Reuters Sie fordern die SEC auf, eine formelle Überprüfung der Offenlegungen von AI Financial und ihrer Geschäfte mit der Familie des Präsidenten einzuleiten, und behaupten, dass den Kleinaktionären kein klares Bild davon vermittelt wurde, wie stark das Schicksal des Unternehmens mit einem von Insidern kontrollierten Token verknüpft war.
Auf dem Capitol Hill nutzten Abgeordnete beider Parteien die Anhörung zur Besteuerung digitaler Vermögenswerte in dieser Woche, um Zeugen zu befragen, ob die bestehende Aufsicht ausreicht, um Token-Deals börsennotierter Unternehmen zu kontrollieren. Kryptoverbände warnten umgehend, dass ein negatives Ergebnis in diesem Fall als regulatorisches Druckmittel gegen die gesamte Branche dienen könnte. Bislang wurde in keiner dieser Untersuchungen Anklage erhoben, und dem Unternehmen wurde von den Aufsichtsbehörden kein Verstoß gegen eine konkrete Regel vorgeworfen. Es ist die Art der sich überschneidenden juristischen und politischen Aufmerksamkeit, die den Ausgang einer solchen Geschichte maßgeblich bestimmt, weit mehr als die zugrunde liegenden Mechanismen der Tokenökonomie.
Was das für den Rest der Kryptowelt bedeutet
Für diejenigen, die die genannten Aktien oder Token nicht besitzen, gibt es keinen Grund, warum dies Auswirkungen haben sollte. Wer dem Hype erlegen ist, könnte Trump durch ein beliebiges anderes Unternehmen in derselben Position ersetzen, und das Ergebnis wäre wahrscheinlich ähnlich – denn es ist die Struktur, die das Risiko erhöht hat. Unklar ist jedoch, inwieweit diese Struktur den Käufern von AI Financial-Aktien oder des WLFI-Tokens öffentlich zugänglich war.
Wenn ein börsennotiertes Unternehmen sich für einen einzigen illiquiden Token in eine Art Treasury verwandelt und die Investoren auf der anderen Seite des Token-Deals zufällig den Großteil des Angebots besitzen, profitieren externe Aktionäre selten finanziell. AI Financial sitzt nun auf einer WLFI-Position im Wert von 412 Millionen US-Dollar und einem Warnhinweis bezüglich der Unternehmensfortführung, während die Token-Emittenten ihren Anteil bereits in bar eingestrichen haben. Privatanleger, die sowohl die Aktie als auch den Token gekauft haben, müssen derweil zusehen, wie ihre Guthaben schrumpfen. Die Geschichte ist noch nicht abgeschlossen, aber das bisherige Ergebnis ist eindeutig: Insider haben Gewinne erzielt, die öffentlichen Märkte haben die Zeche bezahlt.
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Autor: Cedric Holloway
New Yorker Nachrichtenredaktion
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