Eine Zentralbank macht ihre eigenen Hausaufgaben normalerweise nicht öffentlich zunichte, aber die Bank von England tat genau das am Montag.
Die Bank verbrachte fast ein Jahr damit, zu verkünden, dass der Besitz von Sterling-Stablecoins auf 20,000 Pfund pro Person begrenzt sei. Für Unternehmen galt eine Obergrenze von 10 Millionen Pfund. Die Begründung lautete, dass bei einem zu starken Abfluss von Einlagen von den Banken hin zu digitalen Token die Kreditvergabe, die Hypotheken und Dispokredite günstig hält, ins Stocken geraten könnte. Dies war die offizielle Linie in der Konsultation vom November 2025, die in der Branche auf heftige Ablehnung stieß. Coinbase, Circle und alle britischen Fintech-Unternehmen mit Stablecoin-Ambitionen erklärten in den letzten sechs Monaten lautstark, dass diese Obergrenzen das gesamte Geschäft ins Ausland treiben würden, noch bevor es überhaupt richtig gestartet war.
Am Montagmorgen schaffte die Bank das gesamte Konzept der Obergrenzen für den Besitz von Sterling-Stablecoins ab. Privatkunden und große Unternehmen unterliegen nun keinen Beschränkungen mehr hinsichtlich Menge, Häufigkeit oder Art der Transaktionen. Vizegouverneurin Sarah Breeden, die diese Änderung in den letzten Monaten in Interviews und Ausschusssitzungen bereits angekündigt hatte, äußerte sich ungewöhnlich deutlich zu den Gründen: Der ursprüngliche Plan sah vor, dass… "übermäßig konservativ" und „für eine vorübergehende Maßnahme operativ umständlich“. Wenn die Regulierungsbehörde, die das Regelwerk verfasst, ihren eigenen Entwurf öffentlich als umständlich bezeichnet, ist die Überarbeitung nur eine Frage der Zeit. Die interessante Frage ist, was die Obergrenzen ersetzen sollte, und die Antwort ist raffinierter als erwartet.
Was ersetzt die persönliche Obergrenze von 20,000 Pfund?
Anstatt die Höhe der Guthaben in privaten Wallets zu kontrollieren, setzt die Bank eine Obergrenze für die Emittenten selbst. Jeder systemrelevante Stablecoin des britischen Pfunds darf maximal … enthalten. 40 Milliarden Pfund im GesamtumlaufDie Bank erklärt, diese temporäre Leitlinie werde mit zunehmender Marktreife schrittweise abgebaut. Dieser Betrag entspricht bei den aktuellen Kursen etwa 50 Milliarden US-Dollar und gilt pro Coin, nicht für den gesamten Markt. Sollten also drei verschiedene Emittenten konkurrieren wollen, könnte jeder bis zu dieser Obergrenze wachsen, ohne die anderen zu verdrängen. Die Bank hat außerdem die Mindestreserveregeln gelockert und erlaubt Emittenten nun, bis zu 70 Prozent der Deckungsaktiva in kurzfristigen britischen Staatsanleihen anzulegen, anstatt der ursprünglichen 60 Prozent. Der Rest verbleibt bei der Zentralbank. Zinszahlungen an Coin-Inhaber sind weiterhin verboten, wodurch diese Token nicht zu sehr wie getarnte Sparkonten wirken.
Warum die Bank nachgegeben hat
Sechs Monate anhaltender Widerstand aus der Branche und ein scharfer Bericht eines Ausschusses des britischen Oberhauses haben den Großteil der Arbeit geleistet. Katie Harries, Leiterin der Europa-Politik bei Coinbase, erklärte gegenüber Reportern: „Eine Obergrenze für Stablecoin-Bestände bremst Innovationen und birgt reale und erhebliche Risiken für die Wettbewerbsfähigkeit Großbritanniens.“ Emittenten warnten, sie würden sich nicht mit dem britischen Markt befassen, wenn jeder Privatkunde anhand einer willkürlichen Obergrenze für Bestände überprüft werden müsse, insbesondere da die EU, Singapur und Hongkong alle auf branchenfreundlichere Rahmenbedingungen hinarbeiten. Die Gefahr, dass London das nächste Jahrzehnt des Fintech-Aufbaus stillschweigend anderen Hauptstädten überlässt, scheint nun auch in der Threadneedle Street angekommen zu sein. Harries fügte jedoch hinzu, dass Obergrenzen für Gesamtemissionen weltweit immer noch ungewöhnlich seien und keine andere große Jurisdiktion sie zur Grundvoraussetzung gemacht habe. Daher sei der neue Rahmen auch kein Grund zum Feiern für die Branche.
Was dies für die Nutzer und die nächsten 12 Monate bedeutet
Die Konsultation zum neuen Rahmenwerk läuft noch bis zum 22. September 2026. Der endgültige Verhaltenskodex wird bis Ende des Jahres erwartet, und die Einführung von in Großbritannien regulierten Stablecoins ist für 2027 geplant. Für Leser in Großbritannien bedeutet das konkret: Wenn im nächsten Jahr ein Stablecoin in Pfund Sterling von einem regulierten Emittenten auf den Markt kommt, wird Ihnen nicht mitgeteilt, dass Sie ein persönliches Limit von 20,000 Pfund erreicht haben. Für die gesamte Branche ist dies einer der seltenen Fälle, in denen eine große Zentralbank öffentlich von ihrer Position abrückt, weil Markt und Gesetzgeber nicht mitspielten. Die Bank behält ihren Sicherheitsmechanismus durch die Obergrenze auf Emittentenebene bei, nur eben ohne die restriktive Version für Privatanleger, die niemand kontrollieren wollte. Ob sich 40 Milliarden Pfund pro Coin als großzügig oder erdrückend erweisen, hängt davon ab, wie schnell die Nachfrage tatsächlich anzieht. Vorerst hat die Regulierungsbehörde jedoch entschieden, den Markt zuzulassen, anstatt ihn abzuschotten.
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Autor: Sebastian Marrow
Europäische Nachrichtenredaktion
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